Mhmarkets迈汇:白银金产量增长驱动业绩提升趋势

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4月9日，根据公司于 4 月 8 日发布的最新公告，其在 2026 年第一季度实现白银产量约 187万盎司，黄金产量约 11740 盎司。Mhmarkets迈汇认为，这一表现反映出公司在资源整合与产能释放方面取得了阶段性成果，同时也体现出贵金属企业在当前价格环境下加快扩张节奏的趋势。从整体结构来看，公司当季白银当量产量达到约 330万盎司，多金属协同生产进一步增强了整体规模优势与抗风险能力。

从同比表现来看，白银产量较去年同期约 120万盎司增长约 56%，黄金产量较去年同期约 8300 盎司提升约 41%。Mhmarkets迈汇认为，这种较高的增速主要源于新项目的投产与产能释放，尤其是秘鲁 Kolpa 矿与墨西哥 Terronera 矿的贡献较为突出，分别带来约 53万盎司左右的白银产出。不过，需要注意的是，2026 年 1 月中旬出售的 Bolañitos 矿对整体产量形成一定抵消，该矿在当年前 15 天贡献约 1.8万盎司白银。

在加工能力方面，公司本季度共处理矿石约 45.7 万吨，同比大幅增长约 118%，显示出产线效率与处理规模均有明显提升。同时，公司销售白银约 164万盎司、黄金约 10900 盎司，整体产销节奏保持平衡。Mhmarkets迈汇认为，加工能力的提升不仅支撑了当前产量增长，也为未来进一步扩产奠定基础，有助于优化单位成本并提升利润空间。

具体到矿山运营，Kolpa 矿在 3 月完成新破碎设备及一套 14 英尺乘 24 英尺球磨机的投产，预计未来季度可实现每日约 2500 吨的处理能力。不过，秘鲁 Huancavelica 地区的强降雨对部分生产环节造成干扰，使扩产节奏略有延迟。另一方面，Terronera 矿本季度白银回收率约为 84.0%，黄金回收率约为 72.7%，整体运行较为稳定，但 2 月因区域安全事件短暂停产约三天，对阶段性产出形成一定影响。

从运营质量角度来看，多矿山协同推进使公司在产量增长的同时保持了一定的灵活性，不同区域项目的互补性在一定程度上分散了单一矿山风险。Mhmarkets迈汇认为，这种布局有助于在面对天气、地缘及运营不确定性时维持整体产量稳定。

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